内需拡大のカギは構造改革

「馬力は大きいが、オーバーヒートしやすい。スーパーチャージャー付きエンジンのようなもの」。ある米大手投資銀行のエコノミストは、中国経済の現状をそう例える。不用意にアクセルを踏めば、資産バブルや設備過剰などの弊害が噴出する。最悪の場合、深刻なインフレを引き起こすリスクもある。

経済のハンドルを握る中国政府には、必要十分な馬力を確保しつつオーバーヒートも防ぐという、芸術的なアクセルワークが求められる。だが、経済の不安定さを解消するには、結局はエンジンの構造を大きく変えなければならない。

世界金融危機が発生するまで、中国の経済成長は都市開発や生産設備への過剰な先行投資を内需と輸出の拡大で辛うじて埋め合わせる「投資主導」型だった。だが、外需にはもはや期待できない。「内需主導」型への転換が待ったなしだ。

にもかかわらず、中国政府は４兆元の景気刺激策を通じてさらなる過剰投資を積み上げてしまった。このことは、成長モデルの転換に特効薬がない現実を白日の下にさらした。「中国は今後、経済政策の焦点を成長率の数字から構造改革の中身に移す」

大和のシニアエコノミストを３月まで務めた肖敏捷氏はそう見る。内需主導型成長への転換には、国民の可処分所得を高めて、将来への不安を取り除く新たな制度作りが欠かせないのだ。